[600568]公牛上市10天市值破千亿的背后：毛利率下滑 涉10亿专利诉讼

公牛集团“炼金术”：上市10天市值打破1000亿实控人身家已超越四川首富

2月6日，“插座一哥”公牛集团股份有限公司(下称“公牛集团”)在上交所正式挂牌买卖。截止2月20日A股收盘，该公司最新股价为183.20元/股，总市值1099亿元。

官网材料显现，公牛集团创立于1995年，总部坐落浙江省慈溪市，主营转换器、开关插座等产品，职工总数超越1万人。公牛集团是典型的宗族企业，实践操控人为浙江富豪阮立平、阮学平兄弟。

在2017年曾经，阮立平兄弟作为公司仅有股东，持有公司100%股权。2017年12月，二人以12.8亿元价格向高瓴本钱等7家出资方转让4.12%股权。上市前，阮立平兄弟直接和直接持有95.88%股权，上市后二人算计持股87.27%，仍为公司实控人。

假如按公牛集团现在市值核算，阮立平兄弟身家将超越900亿元，排在《2019胡润百富榜》雷军(750亿)、刘强东(760亿)、刘永好宗族(800亿，四川首富)及宗庆后宗族(850亿)等富豪之前。与此同时，作为公牛集团最大的外部组织出资者，现在高瓴本钱的浮盈也已超越14亿元。

财务数据显现，2016年至2019年前三季度，公牛集团经营收入别离为53.66亿元、72.40亿元、90.65亿元和75.31亿元，归母净利润为14.06亿元、12.85亿元、16.77亿元和17.53亿元。与此同时，公司毛利率在2016年-2018年间呈现逐年下滑，且存货量全体规划较大的态势。

“公牛集团市值大涨，从外部环境来看，首要新股一般比较受欢迎，其次现在A股全体成交环境较好，其他，从国家全体稳金融方针来看，公牛作为营收较安稳的实体企业，有较好的生长空间。但因为处于门槛不高的插座转化器商场，产品迭代周期长，公牛集团的中心竞争力并不杰出，企业缺少爆发点，且从其前几年增收不增利的成绩状况来看，其现在过千亿的市值与本身价值是有违背的”，艾媒咨询创始人张毅对时刻财经表明。

时刻财经致电公牛集团证券部，相关工作人员表明，“关于近期股价的动摇反常，咱们并不清楚详细原因。”此外，针对此前其很多批改《关于运用部分暂时搁置征集资金进行现金管理发展的公告》中公司近十二个月运用自有资金托付理财的数据，相关工作人员也表明仅仅相应部分数据收拾错了，没有其他原因。

2020年2月12日，公牛集团先后发布两条公告表明，公司将运用暂时搁置征集资金算计21亿元进行托付理财，这21亿元搁置征集资金来源于其2月6日上市时实践征集的35.03亿元，上述征集资金已存入征集资金专户。但随后，公司又于当日发布批改公告，将《最近十二个月自有资金托付理财的状况》进行更正，对表格中除“自有资金总理财额度”外的一切数据进行了批改。

毛利率下滑

跟着市值的大涨，公牛集团前期成绩却呈现增利不安稳状况。此前的2016年、2017年、2018年和2019年1-9月，归母净利润别离为14.08亿元、12.85亿元、16.77亿元和17.53亿元，关于公司净利润动摇，公牛集团解说称首要受公司毛利率下降影响。

曩昔四年及2019年6月末，公牛集团主经营务毛利率别离为45.21%、37.79%、36.62%和40.28%，2016年至2018年呈现逐渐下降的趋势。同期，为公牛集团奉献过半营收的转换器事务毛利率别离为44.86%、33.37%、33.26%、39.84%，也呈现下滑趋势。

对此，公牛集团表明，首要原因包含原材料收购价格全体上升、低毛利率的LED照明和数码配件等新产品出售占比上升，以及转换器产品2017年新国标晋级导致出产成本上升而公司未同份额涨价以策略性下降老练产品毛利率等。据公告，公牛集团“低毛利率的LED照明灯”在2016年-2019年6月末，毛利率别离为28.51%、29.4%、29.31%、33.07%。同期，照明职业公司均匀毛利率约为33.05%、31.61%、29.79%、29.59%。

此外，据公司成绩危险提示，2016年底、2017年底、2018年底和2019年6月末，公牛集团存货金额别离为4.6亿元、9.63亿元、8.12亿元和6.88亿元，存货规划全体上较大。对此，公牛解说称，跟着近年来公司事务规划敏捷扩展，为确保对下流客户及时供货，各类产品均需保持必定的库存量。但假如公司产品无法及时完结出售，或许会导致存货无法及时变现，乃至呈现减值景象。

不过，公牛集团此前上市征集资金总额为35.67亿元，扣除发行费用后征集资金净额为35.03亿元，别离拟出资于年产4.1亿套墙面开关插座出产基地建造项目、年产4亿套转换器自动化晋级建造项目、年产1.8亿套LED灯出产基地建造项目、研制中心及总部基地建造项目、信息化建造项目和途径终端建造及品牌推行项目。

其间，年产1.8亿套LED灯出产基地建造项目的建造期方案两年，到第四年产能开释100%。2018年底至2019年6月末，公牛集团LED灯出售数量别离为7764.72万件、6164.24万件，这意味着，募资完结4年后，公牛集团LED灯需在当时基础上，进步两倍销量，才干消化新增产能。

涉10亿专利诉讼

据我国裁判文书网，公牛集团触及两项专利诉讼。其间公牛集团与江苏通领科技有限公司(下称“通领科技”)有关的诉讼触及一项创造专利和一项实用新型专利，该案的诉讼恳求金额算计为9.99亿元。

2019年8月14日，我国裁判文书网发布了南京中院关于江苏通领科技有限公司申述南京中心金城仓储超市有限责任公司、公牛集团股份有限公司损害创造专利权胶葛一案的民事裁决书，表明，因为原告通领公司于2019年7月3日以涉案的第ZL201010297882.4号“支撑滑动式安全门”创造专利权已被国家知识产权局宣告无效为由，向法院提出撤诉恳求，法院允许原告江苏通领科技有限公司撤回申述，审判日期为2019年7月5日。

但在一个月后的2019年8月13日，江苏通领科技有限公司再次向最高人民法院提起上诉，恳求最高人民法院吊销南京市中级人民法院关于上述实用新型专利案子的裁决，将相关案子发回南京市中级人民法院重审。

2018年12月，通领科技以南京中心金城仓储超市有限责任公司、公牛集团作为一起被告，向南京市中院提起损害创造专利权胶葛诉讼，触及创造专利“支撑滑动式安全门”(专利号为ZL201010297882.4)和实用新型专利“电源插座安全维护装置”(专利号为ZL201020681902.3)的两项专利。而上述两项专利胶葛共触及10申述讼，每起申述讼金额为9990万元，算计近10亿元，触及公牛集团的198个产品，首要为转换器和墙面开关插座等。

对此，公牛集团也表明，公司在“维护门”这一技能模块具有数十项专利，公司一向运用本身专利和技能出产“维护门”模块。经公司检索、比对剖析，公司产品与涉诉专利有多个技能特征不一致。

此外，公牛集团也曾与淘宝天猫同为被告，被深圳蓝色飘动科技有限公司申述。2018年3月，深圳蓝色飘动科技有限公司以深圳市优乐米电子商务有限公司(被告一)、宁波公牛(被告二)、浙江天猫网络有限公司(被告三)为一起被告向深圳市中级人民法院(以下简称“深圳中院”)提起损害创造专利权胶葛诉讼，深圳中院裁决受理。

2018年3月5日，宁波公牛也向专利复审部提起涉诉专利的无效宣告恳求。2018年9月18日专利复审部作出《无效宣告恳求检查决定书》(第37223号)，宣告涉诉专利部分无效。宁波公牛已再次向专利复审部提出涉诉专利无效宣告恳求，恳求专利复审部宣告涉诉专利悉数无效，现恳求处于审阅状况中。现在，上述两项专利胶葛仍为未决诉讼。

公牛集团表明，跟着公司事务规划扩张和产品线不断丰富，不扫除未来或许发生新的诉讼或裁定事项，然后对公司的出产经营形成晦气影响。