中泰策略王仕进：A股中财期货独立行情可以持续多久？

前史上美股跌落时A股往往同步跌落，但近期海外商场，尤其是欧美股市体现比较疲弱，A股则逆势走出了独立行情。当下，美国通胀没有见顶并进入加息缩表周期，而国内经济改进可期，A股反弹至今的独立行情能否继续，本周咱们测验对此进行讨论。

不同维度看中美股市相关性

榜首，从单日中美股市的体现来看，不具备明显相关性。依据咱们对2010年至今A股和美股隔夜同涨同跌的概率的计算，平均水平仅为50%左右。

第二，从年度涨跌幅来看，绝大多数年份A股和美股涨跌体现根本共同，背面或反映全球化趋势下全球经济增加和活动性环境的趋同。

第三，从赛道股体现看，工业逻辑驱动下走势类似，2020年至今中美可对标的新能源车、消费电子、半导体等职业龙头股走势趋同，近期A股反弹则更多是在补涨前期跌幅。

每次美股大跌，A股怎么反响？

2000年以来，美股共发生过6次大跌(标普500指数跌幅大于15%)，背面的原因不尽相同，根本与经济周期、加息周期以及通胀水平、突发的全球性事情相关。而在这6次美股大跌中，迄今为止发生过4轮中美股市走势违背的景象。复盘A股独立行情，均发现期间A股的经济环境均相对温文或复苏、货币方针以“我”为主坚持宽松。而在中美比照上，当期掣肘美股的关键要素对A股影响甚微。

近期A股独立行情的两个驱动力气

榜首是根本面要素，中美经济周期和货币方针的错位。国内5月先后阅历了总量上经济数据和信贷数据的回温、稳增加办法加码落地、疫后复工复产修正，国内经济改进可期。反观美国，因为前期疫情影响的节奏不共同及2021年全年较为宽松的货币方针，使得2022年微观经济上通胀继续高企，货币方针继续收紧，滞胀+紧缩之下呈现经济阑珊忧虑。

第二是资金面要素，外资方面北上资金最近三周净流入近800亿元，国内资金从两融余额来看，A股乃至呈现杠杆资金加快进场，场内活动性问题阶段性缓解。海内外活动性环境较此前大幅改进。

A股的独立行情能够继续多久？

短期从商场结构来看，当时上证综指处在3300点预期含糊地带，商场不合较大。现在，估值片段比照来看根本已康复至疫情前水平，后市指数走向由边沿筹码决议，以及更多确实定性验证，如中报成绩等。从量价来看，此刻指数间隔半年均线(20220621，MA120,3318.97)天涯之遥，而大等级的均线目标往往是方向性的信号。前史上来看，打破半年线至从头跌破半年线这段时刻，指数绝大多数时分是上涨的，并且即使回落，回撤的空间也不大。

但远期来看，A股要走出更继续的独立行情，取决于全球经济周期的方向性改变。现在来看，不论是全球制造业PMI仍是20国PMI同比改进份额，均处于下行期。在经济下行压力凸显的大布景下，海外活动性收紧，中国经济不可避免的遭到海外阑珊压力的负面冲击。

危险提示：计算差错、前史规则不代表未来开展、美联储加息缩表超预期、国内经济复苏不及预期、稳增加方针力度不及预期。

（中泰证券研讨）