国海002208股票证券：维持美兰空港(00357)“买入”评级 量价齐升未来空间可期

国海证券发布研究陈述称，保持美兰空港(00357)“买入”评级，估计2022-24年完成旅客吞吐量1650/2800/3500万人次，经营收入为16.96/26.41/32.91亿元。另下调2022年归母净利润至0.20亿元，但长时间看好其价值，当时价值继续轻视。作为海南自贸港的空中门户，2021年末二期投产后步入“双跑道+双航站楼”运营的开展新时代，并依托独有的离岛免税优势，在生命周期的前期即可对客流完成高效变现。随同海航机场板块移送国资，国有化获得标志性发展，多年来限制估值的问题不复存在。

陈述中称，自贸港方针盈利继续开释，公司量价齐升未来空间可期。1)量：远期客流规划近1亿人次，较2019年的2420万人次有近3倍增加空间，当下正处在生命周期的高速成长时间，且简直独享2025年前岛内航空事务增量;2)价：离岛免税盈利继续完成，2021年完成免税销售额38.22亿/yoy35.76%，人均免税销售额已处于国内抢先。该行中性预期下2025年公司旅客吞吐量将到达约4000万人次、免税销售额约为100亿元，假定扣点率提高至25%，对应免税收入可到达约25亿元。

该行表明，短期来看，公司客流康复仍受疫情影响，2022年前五个月旅客吞吐量合计560万人次/yoy-35%。但4月至今客流快速上升，事务量低谷已过，随同二期投产，新增折旧将对机场成绩形成压力。但长时间而言，作为自贸港中心纽带，天然具有高端流量、空间宽广，未来跟着离岛免税盈利继续开释，机场客流变现功率有望继续提高，长时间看好出资价值。