华安证券：给予盈康生命诺安涨停了买入评级

华安证券股份有限公司谭国超,陈珈蔚近期对盈康生命(300143)进行研讨并发布了研讨陈述《并购带来器械板块收入提振，等待医院事务企稳上升》，本陈述对盈康生命给出买入评级，当时股价为11.02元。

盈康生命(300143)

事情

公司发布2022年年度陈述，公司2022年完成运营收入11.56亿元，同比+6.09%，完成归母净利润-5.96亿元，同比-63.68%，扣非归母净利润-5.97亿元，同比-26.03%。2022年公司营收较上年同期添加6.09%，首要系医疗器械收入添加所造成的；公司归母净利润下降首要系本年计提商誉减值丢失所造成的。

事情点评

器械板块提振收入，盈余才能全体进步

单季度来看，2022第四季度公司收入为2.93亿元，同比+20.58%；全体毛利率为9.58%，同比+4.18pct；期间费用率14.42%，同比-1.41pct；其间销售费用率2.39%，同比-0.04pct；办理费用率11.84%，同比-0.37pct；财政费用率0.20%，同比-0.99pct；运营性现金流净额为1.61亿元，同比+27.91%。

拆分收入结构，2022年公司医疗服务完成营收9.97亿元（同比-3%）；医疗器械板块完成营收1.60亿元（同比+172%）。器械板块高添加首要系陈述期内公司收买深圳圣诺医疗及河北爱里科森，产品品种变多，添加了体外短波医治仪、乳腺产品、输注产品、高压注射器产品、耗材产品，医疗器械产品多元化展开。受伽玛刀换源销量添加的影响，伽玛刀收入较上年同期上升38.79%；受医疗器械产品服务事务迅速展开影响，经销产品收入较上年同期上升133.5%。受医院保管事务展开的影响，“医疗服务-其他”收入较上年同期上升5,234.73%。

以肿瘤全病程、全周期归纳医治为特征的“大专科、强归纳”的医疗服务

聚集区域医疗中心建造，继续提高医疗服务竞争力2022年，公司运营及办理6家医院，四川友谊医院（三甲）、姑苏广慈医院（二甲，陈述期内获评）、重庆友方医院为上市公司体内运营医院；上海永慈康复医院、运城医院、长春盈康医院为保管医院。其间友谊医院、广慈医院、永慈医院荣获我国非公立医疗协会“5星3A”认证，运城医院荣登艾力彼“社会办医?单体医院100强”榜单，友谊医院与广慈医院同登艾力彼“社会办医?单体医院300强”榜单。公司运营及办理的医院床位规划3,258张，总医治人次156万（同比添加155%），门诊量算计148.6万人次，运营医院肿瘤事务收入占比达27%，胸外科、心血管科等大学科竞争力逐渐闪现。

继续引进新技能提高医疗技能水平

2022年，公司新技能、新项目展开39项，包含单侧双通道内镜技能（UBE）、CaFFR辅导经皮冠状动脉介入医治、超声下神经阻滞、单孔腹腔镜技能、磁导航引导下微波融化术等公司旗下医院全体三、四级手术量占比到达72%，同比提高20%。

活跃推动服务到家的数字化医疗渠道建造，构筑数字化健康办理服务才能

公司建造完成了盈康终身在线医疗总渠道“体会云”，构成数字化医疗渠道的生态服务才能。“体会云”现已依据患者的线上阅读和交互行为，完成了一切上线患者的数字化档案建造，构成了精准的服务触达系统。2022年，公司累计线上订单量104万，同比添加765%，累计触达人次达1,012,934人。其间友谊医院完成入院-出院患者100%掩盖，患者就医频次提高89%。

出资主张

咱们看好公司医疗服务板块需求的继续康复，门诊&住院端有望康复高添加；医疗器械板块有望成为成绩的新添加曲线。咱们以为公司2023~2025将完成运营收入14.20/16.61/19.19亿元，同比+22.8%/+17.0%/+15.5%；完成归母净利润113/156/207百万元，同比+119.0%/+38.0%/+32.7%，保持“买入”评级。

危险提示

微观环境改变危险，器械板块展开不及预期危险，医院扩张不及预期危险。

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，华西证券(002926)崔文亮研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为17.98%，其猜测2023年度归属净利润为盈余2.6亿，依据现价换算的猜测PE为26.88。

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有6家组织给出评级，买入评级5家，增持评级1家；曩昔90天内组织方针均价为12.6。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，盈康生命（300143）行业界竞争力的护城河杰出，盈余才能一般，营收成长性较差。财政可能有隐忧，须要点重视的财政目标包含：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、运营现金流/利润率。该股好公司目标0.5星，好价格目标1星，归纳目标0.5星。（目标仅供参考，目标规模：0~5星，最高5星）

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