600106股票(移动医疗板块股票)

长城证券 周涛 张霖

川投动力(600674)现在最首要的盈余部分为参股38.9%的新光硅业；其次为控股80%的田湾河电站，田湾河电站的机组于2008年会集投产，这块事务的盈余真实闪现要到2009年。

公司参股10%的国电大渡河项目每年为公司带来3000万左右的分红收益；公司控股67.77%的长飞双龙公司主营光纤，2007年为公司奉献了480万元的净赢利，公司控股50%的交大光辉公司主营轨道交通自动化事务，2007年为公司奉献净赢利465万元。

光伏工业盈余明显

川投动力的前身———峨眉铁合金厂，是1964年建造的“三线”企业，1993年9月于上证交易所上市。2004年，公司逐渐退出铁合金主业，向电力事务转型，并于2005年更名为现在的四川川投动力股份有限公司。除大股东外，其它首要股东为组织投资者，按一季报，前十大流通股组织持股份额达9.24%。

新光硅业承建的1，260吨/年多晶硅项目是原国家计委仅有以文件同意建造的高技能示范性工业化项目，是正式同意立项建造的我国最大多晶硅出产项目，2007年2月投料试车成功，产品于2008年2月到达电子一级，挨近国际先进水平。估计2008年全年产值能够到达800吨。

在2004年德国光伏商场的带动下，全球光伏工业得到了跳跃式的开展。光伏产值得到大幅度进步。近5年以来，光伏产值年均增速高达40%。因为其制作进程资金密布、技能密布、高耗能、收回周期长的特色，现在基本上被国际上几大厂家独占。多晶硅质料求过于供，价格从2002年的10-20美元／公斤，到2006年第四季度打破300美元后，现在多晶硅现货价格保持在400美元/公斤。

国际上的新进入者傍边，以日本的Ｍ. Setek产能最大；这些新进入者算计2008年末产能10000吨。我国新光硅业1260吨产能于2007年2月投产，现在产能已能够发挥出80%左右，归于相对老练的；峨嵋半导体500吨产能也相对老练，但规划现在较小；洛阳中硅现在有年产500吨的才能。

在现在在建和规划的多晶硅产能大规划投产今后，多晶硅产品价格下滑很难防止。公司现在的应对战略是，一方面抓住出产进步产值，另一方面，因为公司多晶硅产品纯度很高，当太阳能级多晶硅供大于求的时分，公司产品依然能够享受到用作电子级多晶硅的超额赢利。

电力事务潜力大

咱们有别于业界的观念是：看好公司光伏新动力热门的一起，也深入意识到公司传统水电事务的战略意义和远景。咱们以为公司电力事务有三大共同优势：一是公司所在区位优势的得天独厚，是名符其实的水能“富矿”区；二是公司现有电力财物资质优秀；三是股东布景雄厚，后继有望继续注入优质水电财物，保证公司可继续开展。四川是我国水资源最丰厚的省份，声称“千河之省”，技能可开发量1.03亿千瓦，年发电量5563.34亿千瓦时，均占全国的四分之一，是我国水能资源最富集的区域。仅长江上游的金沙江、雅砻江和大渡河在四川境内的技能可开发量就达7675万千瓦，“三江”干流梯级水电站大部分装机容量可达数百万千瓦，最大的可达1200万千瓦以上，可建成我国最大的水电动力基地。

现在公司首要的电力财物将于2008年新增田湾河投产机组48万千瓦。大渡河公司，公司参股10%，现有132万千瓦的装机容量。天彭电站现在是成都市最大的日调理水电站。电站装机2.889万千瓦，2006年和2007年，天彭电力的净赢利分别为1203万元，1005万元。

大股东有望继续注入优质水电财物，保证公司可继续开展。川投集团控股、参股电力装机容量1302万千瓦，约占四川省电力装机总量的42%。

震灾影响评价

汶川地震对公司影响较小，仅公司持股95%的天彭电力凤鸣桥梯级水电站水库及三级电站，悉数处于重灾区之内，断电、断水、断气，交通彻底受阻，公司受灾严峻。有两名职工受伤，公司办公楼、职工宿舍严峻损坏，部分厂房受损，7台机组已悉数停运，估计短期内无法恢复出产。因为该公司的装机容量仅2.88万千瓦，占上市公司总的份额仅为6%，对公司的赢利奉献仅约0.0029元，因而咱们估计不会对上市公司全年运营成绩造成大的负面影响。

盈余猜测及估值

1)新光硅业方面：假如考虑到新光二期2010年财物注入，依照现在股本，咱们估计有望增厚成绩0.4-0.5元左右。

2)电力事务方面：因为近期汶川地震，出于慎重考虑，咱们将田湾河电站的投产日期往后推延半年。

3)其他事务方面：长飞双龙公司主营光纤，慎重猜测公司未来主营收入及赢利保持5%的增速。交大光辉公司主营铁路及轨道交通自动化事务，给予这块事务5%的增速。

综上，公司2008-2009年的每股收益分别为0.88元，1.23元。考虑到公司多晶硅的战略地位、水电的盈余的稳定性、公司大股东扶持的预期，保持“引荐”评级。