新华优选成长基金(股票点评)

面临存亡，中文在线(9.210, 0.15, 1.66%)挑选了割肉自救。

8月3日：短线大盘还会震动加重 后续有望

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7月31日，公司发表拟4567万元转让游戏子公司晨之科100%股权，这家公司两年前的收买对价是17.23亿元。

当年，中文在线豪掷重金拿下晨之科，意在快速提高盈余才干，未曾想，被这家子公司掏空了家底，成为现在苦痛的本源。如能顺畅转让，中文在线才算是走出了扭亏自救的要害一步。

高溢价跨界并购，监管预警、职业警醒都没用，非要以身试雷，才干引起警觉吗?

折上折促销

中文在线(300364.SZ)的白衣骑士总算再度呈现。

7月31日，公司对外发表，拟将晨之科100%股权转让给上海舜非企业发展有限公司，对价4567万元。

晨之科为中文在线旗下的游戏子公司，2016年-2018年算计以17.23亿元总价收买。本年上半年，该公司经营收入325.66万元，净利润-1267.96万元;期末净财物为3182.46万元;

启信宝显现，上海舜非注册资本1000万元，股东为自然人李连生。中文在线公告发表，上海舜非不归于公司关联方，2019年末的净财物为-92.24万元。

上海舜非并非晨之科的首个意向“接盘侠”。上一年12月中旬，公司曾方案将晨之科以3.24亿元出售给钢钢。后因钢钢无法如期付款，两边走上法令程序，转让方案于本年1月底流产。

晨之科从2018年4月完结收买，到2019年12月方案转让，只是20个月;两次转让距离仅8个月，转让价格从3.24亿元降至4567万元，缩水86%。

晨之科是中文在线近年亏本的本源，促销该公司是为割肉自救。

2018年，因计提商誉减值12.54亿元，公司经营收入、净利润分别为8.85亿元、-15.08亿元;上一年，因计提财物减值3.14亿元，经营收入、净利润分别为7.05亿元、-6.03亿元。

2020年Q1公司扣非净利润-4714.77万元，靠出售财物完结403.98万元净利润。上半年得益于财物出售，公司估计盈余2500-3000万元。

此刻转让晨之科，不只可为公司带来1385万元出资收益，还可躲避本已铁板钉钉的商誉等财物减值，成为中文在线2020年能否扭亏的要害。

收买埋雷

中文在线2000年创建于清华大学，至今，“清华系”的启迪华创依然是第二大股东。

公司2015年作为“数字阅览榜首股”上市，一时风景无两。

上市之后，中文在线施行多起同业资本运作，出资有声读物运营商鸿达以太、拟上市在线教育公司全美在线等，但这都归于小打小闹。

上市前后那几年，公司深陷成绩瓶颈，经营收入增加缓慢，净利润下滑。亟待提振成绩之时，瞄上了彼时大热的游戏事务。

2016年12月，中文在线以2.5亿元现金收买晨之科20%的股份。2018年，公司再以14.73亿元收买剩下80%股权。

晨之科2017年-2019年的成绩许诺分别为1.5亿元、2.2亿元、2.64亿元。

值得一提的是，2014年-2015年前后跨界重组商场火爆，监管层2016年5月收紧了对游戏、影视、互联金融、VR四个职业的跨界重组。到2017年-2018年前后，已经有游久游戏、天舟文明(5.900, 0.31, 5.55%)等公司并购游戏公司成绩不达预期而暴雷。

监管高压和职业乱象，依然没能阻挠中文在线逼上梁山。

控股首年，晨之科净利润-2.67亿元，离完结成绩许诺差近5个“小方针”，导致当年公司计提商誉减值12.54亿元。

到2019年，晨之科亏本扩展至2.79亿元，并被中止了事务，引发财物减值3.14亿元。

跨界并购游戏公司的许多事例中，再不济的标的，都能在成绩许诺期内时间短提高上市公司成绩。中文在线却是一个彻里彻外的“冤大头”，一年廉价都没占着，硬生生接下这个“烫手山芋”。

回归主业路漫漫

游戏事务中止后，中文在线回归主业。自创建以来，公司主经营务分为“文学+”和“教育+”两大板块，包含数字阅览、版权衍生、知识产权，以及教育阅览、教育服务等。

数字阅览职业看起来很大，但竞赛一向处于白热化。

前期，职业环绕三大电信运营商展开事务。中文在线IPO时，就因对电信运营商存在严重依靠，被外界诟病。这以后，跟着点众科技等运营商布景的公司兴起，公司原中心事务遭到揉捏。

近年，数字阅览职业环绕腾讯、阿里等大文娱巨子打开，特别是腾讯旗下阅文集团(00772.HK)上市后，以赢者通吃的姿势，把中文在线、平治信息(51.410, 0.94, 1.86%)(300571.SZ)、掌趣科技(9.300, -0.09, -0.96%)等传统数字阅览运营商逼到了墙角。

除了剥离晨之科，中文在线及股东方在本年还推出了两大战略企图处理公司窘境。

7月中旬，公司与字节跳动(今天头条、抖音的母公司)签定《结构协作协议》，在著作授权、IP孵化、联合培育主播等方面展开协作。这算是在两大巨子之外，抱上了另一条大腿。

另一方面，中文在线二股东启迪华创近期拟协议转让其所持公司股份。这既是国企改革的需求，也为公司引进战略股东留下了幻想空间。

多重概念加身，公司股价暴升。4月16日-7月15日累计涨幅183.38%，引来深交所“是否炒作股价合作股东减持”的重视。实践操控人原方案减持公司8%股份，也不得不放置起来。